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任泽平:8月PMI传递重要信息

来源:新浪威尼斯人网上娱乐  撰稿人:  发布时间:2021年09月01日 浏览:
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威尼斯人网上娱乐  威尼斯人网上娱乐8月制造业PMI为50.1%,预期为51.2%,前值为50.4%;非制造业PMI为47.5%,前值为53.3%。

威尼斯人网上娱乐  1 8月PMI传递重要信息

  8月PMI主要指标全线回落,尤其是新订单、新出口订单等先行指标大幅回落,表明威尼斯人网上娱乐下行出现加速迹象。

  看几个主要数据,感受一下当前威尼斯人网上娱乐冷热:

威尼斯人网上娱乐  8月PMI新订单指数49.6%,较上月下滑1.3个百分点,自2020年3月后再次回落至临界值以下;

  8月新出口订单指数46.7%,较上月下滑1.0个百分点,连续四个月落入临界值以下;

  8月30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%;

  8月威尼斯人网上娱乐业商务活动指数为45.2%,大幅回落7.3个百分点。交通运输、住宿、餐饮、文化威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下;

威尼斯人网上娱乐  8月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、51.2%和48.2%,K型增长特征明显。

  近期威尼斯人网上娱乐加速下行,部分是因为疫情反弹、汛情等短期因素,更主要的是威尼斯人网上娱乐信用政策收紧、房地产调控不断升级、大宗商品成本上升等中期因素导致的,社融、房地产销售、新出口订单等先行指标已经连续4个月以上回落。5月份以来威尼斯人网上娱乐开始加速下行,7月威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐数据全面回落,消费、投资、出口等三家马车全面放缓。

  我们对威尼斯人网上娱乐形势的判断:大宗商品通胀的高点已现,威尼斯人网上娱乐逐季放缓,我们可能处在威尼斯人网上娱乐周期从滞胀到衰退阶段,今年下半年到明年上半年是两期转换时点,货币宽松周期的时间窗口正在打开,货币政策将经历四部曲:不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门。

威尼斯人网上娱乐  我们建议逆周期调节政策该出手了,财政政策发力新基建,货币政策结构性宽松尤其宽信用,房地产调控政策实现软着陆、避免硬着陆。宏观上是数据,微观上是多少家庭的悲欢离合。

威尼斯人网上娱乐  2 8月PMI数据反映威尼斯人网上娱乐运行六大特征

  1)制造业PMI、威尼斯人网上娱乐动能连续五个月回落。其中生产继续下滑,新订单指数回落至临界值以下。PMI生产指数50.9%,较上月下滑0.1个百分点。新订单指数49.6%,较上月下滑1.3个百分点,自2020年3月后再次回落至临界值以下。短期受疫情、天气、限产等因素影响,但也反映威尼斯人网上娱乐存在下行压力。

威尼斯人网上娱乐  2)新出口订单连续五个月下滑,四个月处于景气区间以下。最近一段时间,原材料成本上升、海运运费高涨,压制出口商成本和出货速度,降低了出口商接订单意愿。随着产能替代效应消退、外需见顶,出口增速或于今年底明年初压力较大。8月新出口订单指数46.7%,较上月下滑1.0个百分点,连续四个月落入临界值以下。而新出口订单与出口金额有一定的领先滞后关系,预示威尼斯人网上娱乐出口在四季度末存在放缓压力。

  当前威尼斯人网上娱乐劳动密集型商品出口高位放缓,与美国商品消费筑顶、库存积累、产能替代效应消退有关。高新技术、机电产品出口仍然强势,与外需支撑有关。但8月美欧等发达威尼斯人网上娱乐体PMI出现回落。8月美国Markit制造业PMI为61.2%,较上个月下滑2.2个百分点;欧元区制造业PMI为61.5%,较上月下滑1.3个百分点;德国制造业PMI为62.7%,较上月下滑3.2个百分点。

威尼斯人网上娱乐  近期“德尔塔”变异病株引发全球疫情持续蔓延,或对海外威尼斯人网上娱乐造成拖累,短期对威尼斯人网上娱乐出口有一定支撑。英、美等疫苗接种率较高的国家均出现疫情反弹,近期欧美国家日新增确诊冲高,东南亚、非洲、南美洲等新兴威尼斯人网上娱乐体仍受疫情困扰。截至8月30日,全球日新增50万,其中,美国日新增22万例、英国超2.6万例;印度超3万例,日本1.4万例。

威尼斯人网上娱乐  3)房地产销售和投资面临下行压力。8月30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%;7月房地产投资两年复合增长6.4%,连续三个月回落;6月土地购置面积同比为2.8%;资金来源回落。房地产调控不断升级加码,威尼斯人网上娱乐政策收紧,房地产投资承压。“三道红线”政策倒逼房企去杠杆降负债,土地集中供应制度对房企资金施压。

威尼斯人网上娱乐  4)疫情短期扰动,威尼斯人网上娱乐业大幅回落。威尼斯人网上娱乐业商务活动指数为45.2%,大幅回落7.3个百分点。交通运输、住宿、餐饮、文化威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下,业务总量明显减少。但业务活动预期指数为57.3%,位于较高景气区间。

  5)价格指数高位回落。大宗商品价格快速上涨阶段已结束,可能高位盘整一段时间。长期来看,叠加威尼斯人网上娱乐碳达峰碳中和等带来的供给约束、长期落后产能出清、全球优质资源稀缺性等问题大宗价格运行中枢边际抬升。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%,低于上月1.6和0.4个百分点。石油煤炭及其他燃料加工行业价格指数均出现明显回落。

  近期,大宗商品价格处高位震荡,威尼斯人网上娱乐定价的铜、铝、原油价格出现高位回落趋势,国内定价的煤由于供给紧张持续上涨。8月布伦特原油均价环比-5.7%,南华工业品指数环比-%,南华螺纹钢环比-4.1%,LME铜环比-0.9%,南华焦煤、动力煤环比27.1%、3.2%。

威尼斯人网上娱乐  6)企业经营分化,小企业经营困难。大宗商品价格上涨,抬升原材料成本,对下游企业利润挤压尤为明显。中小企业集中在下游,叠加出口订单下滑,中小企业经营尤为困难。中小企业是威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐的毛细血管,政策助力迫在眉睫。8月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、51.2%和48.2%。1-7月采掘业、上、中、下游制造业利润两年复合增长率分别为21.2%、29.2%、19.9%和3.0%。小型企业集中在下游、行业分散,成本传导能力差,对利润挤压反映明显。

威尼斯人网上娱乐  疫后威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐K型复苏,结构性问题遏制威尼斯人网上娱乐内生动能。1)大中小企业冰火两重天,小微企业生存环境恶化。8月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、51.2%和48.2%。2)上游成本上涨挤压中下游制造业。1-7月采掘业、上、中、下游制造业利润两年复合增长率分别为21.2%、29.2%、19.9%和3.0%。3)无就业复苏特征明显。制造业和非制造业从业人员指数为49.6%和47.0%,仍处于临界值以下。4)居民收入和财富差距拉大,穷人通缩、富人通胀。上半年,居民人均可支配收入两年平均增长7.4%,两年平均实际增长5.2%,低于往年同期水平。

威尼斯人网上娱乐  3 生产小幅回落,需求大幅收缩

  8月制造业PMI为50.1%,较上月下滑0.3个百分点。生产指数和新订单指数分别为50.9%和49.6%,分别较上月下滑0.1和1.3个百分点。威尼斯人网上娱乐动能(新订单-产成品库存)差值较上月下滑1.4个百分点。从生产端行业情况看,农副食品加工、造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均位于55.0%以上较高景气区间;石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、威尼斯人网上娱乐等行业生产指数低于临界点,生产环比减少。从需求端行业情况看,本月高耗能行业新订单指数回落较大,对制造业总体负向拉动明显,其中石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业新订单指数连续3个月位于临界点以下。

威尼斯人网上娱乐  新出口订单指数为46.7%,低于上月1.0个百分点,连续四个月处于收缩区间。与原材料成本上升、海运运费高涨、美欧威尼斯人网上娱乐活动恢复、产能替代效应消退有关。6月美国工业产能利用率为75.58%,基本恢复至疫情前水平。8月美国Markit制造业PMI为61.2%,较上个月下滑2.2个百分点;欧元区制造业PMI为61.5%,较上月下滑1.3个百分点;德国制造业PMI为62.7%,较上月下滑3.2个百分点。

威尼斯人网上娱乐  4 价格指数高位回落

  8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%,低于上月1.6和0.4个百分点。主因石油煤炭及其他燃料加工行业价格指数均出现明显回落。8月布伦特原油均价环比-5.7%,南华工业品指数环比-%,南华螺纹钢环比-4.1%,LME铜环比-0.9%,南华焦煤、动力煤环比27.1%、3.2%。

  出厂价格和原材料价格指数差值7.9个百分点,连续三个月收窄。但依然处于较高水平,行业成本压力继续向下游传导,相关行业企业盈利依旧承压。

  5 中小企业经营困难

  8月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、51.2%和48.2%,较上月变动-1.4、1.2和0.4个百分点。小型企业仍在收缩区间,反映出前期一系列政策提振了中型企业,但小型企业面临的信用分层、融资难融资贵等问题并未根本改善。小型企业新订单、新出口订单指数分别为46.8%、43.8%,较上月变动-0.5和1.9个百分点。行业成本压力仍挤压下游企业,尤其是小型企业利润,8月小型企业采购量指数为49.3%,较上月上升1.1个百分点,仍位于荣枯线下。

  6 疫情扰动,威尼斯人网上娱乐业景气收缩

  8月非制造业商务活动指数为47.5%,大幅下滑5.8百分点,落入收缩区间。

  建筑业商务活动指数为60.5%,较上月回升3.0个百分点,回升至高位。从市场需求和劳动力需求看,建筑业新订单指数和从业人员指数分别为51.4%和50.6%,较上月变动1.4和-1.5个百分点。从价格看,建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为55.2%和53.9%。洪涝、极端天气等短期扰动作用消退、节假日临近、天气转冷等促使建筑业加快生产,土木工程建筑业商务活动指数为60.8%,较上月大幅上升6.4个百分点。

  威尼斯人网上娱乐业商务活动指数为45.2%,大幅回落7.3个百分点,重回荣枯线下,主因多省疫情抑制消费、威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐业。从行业情况看,道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务威尼斯人网上娱乐、生态保护及环境治理、文化威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下,业务总量明显减少;同时,批发、邮政、电信广播电视及卫星传输威尼斯人网上娱乐、货币威尼斯人网上娱乐威尼斯人网上娱乐、资本市场威尼斯人网上娱乐等行业均高于54.0%,业务总量继续增长。从市场预期看,业务活动预期指数为57.3%,位于较高景气区间。

  (本文作者介绍:东吴证券首席威尼斯人网上娱乐学家)

责任编辑:上游
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